Det store investeringsikon Warren Buffett er på vej til at træde tilbage fra Berkshire Hathaway i en alder af 95 år – og som en af verdens rigeste mænd.
I den anledning har vi for nylig gennemført en afstemning, hvor vi spurgte, hvilke Buffett-citater folk bedst kunne lide. Og der er mange at vælge imellem. Vi har udvalgt en række af de mest brugte citater – og i denne korte artikel vil jeg gennemgå dem, fortolke deres betydning og se på, om Buffett faktisk levede op til sine egne ord. Artiklen er først udgivet på MyStockScanner. Vi udgiver den med accept fra dem.
Citat 1:
“Rule no. 1: Never lose money. Rule no. 2: Never forget rule no. 1.”
Det lyder jo fristende – bare lad være med at tabe penge.
Hvis det bare var så nemt, ville vi alle være multimillionærer.
Buffetts pointe er ikke, at man helt kan undgå tab – for det vil man altid opleve på aktiemarkedet. Hans pointe er derimod, at man skal beskytte sin kapital bedst muligt.
Ser vi på Berkshire Hathaways historiske nedture, har der været mange perioder med store fald. Ser vi bort fra dotcom-krakket og finanskrisen, har de fleste tilbagefald dog ligget mellem 15–30 %. Det er tab, som markedet relativt nemt kan genvinde.
Men hvis du taber 50 %, skal du have 100 % afkast for blot at komme tilbage til nul. Og taber du 80 %, skal du femdoble din investering.
Buffetts filosofi er derfor: Sørg for altid at have penge nok tilbage til også at kunne investere i morgen. Ja, der vil komme nedture, men det er prisen for at være på aktiemarkedet.
Personligt arbejder jeg meget med risikostyring, og det betyder, at jeg de senere år sjældent har haft et fald på mere end 12 % – et tab, der er mentalt og økonomisk til at genvinde.
Citat 2:
“The stock market is designed to transfer money from the active to the patient.”
Her taler Buffett om tålmodighed – både tålmodighed i at vente på den rigtige aktie og tålmodighed, når man allerede ejer den.
Kigger vi på Buffetts kontantbeholdning, er den historisk høj lige nu – tæt på 400 milliarder dollars. Mange spekulerer i, om det skyldes, at han forbereder sin afgang, men jeg ser det snarere som et udtryk for, at markedet i øjeblikket er ekstremt overvurderet.
Buffett har før vist denne tålmodighed – både før dotcom-boblen og før finanskrisen solgte han stille og roligt ud og ventede derefter på de rigtige muligheder, når markedet styrtdykkede.
Tålmodighed var altså nøglen – og det er stadig en dyd, de færreste mestrer.
Buffett har desuden ofte kritiseret dem, der forsøger sig med daytrading. Det er kun en meget lille andel, der ender med at få succes, blandt andet fordi handelsomkostningerne æder en stor del af afkastet.
Citat 3:
“Price is what you pay – value is what you get.”
Buffett er kendt som value-investor. Han søger at købe virksomheder, der handles for lavt i forhold til deres egentlige værdi.
Han mener, at alt for mange investorer fokuserer på prisen og for lidt på værdien – altså virksomhedens kvalitet og fremtidige potentiale.
Selvfølgelig vil Buffett gerne betale en lav pris, men han fortsætter gerne med at købe, så længe han vurderer, at der stadig er betydelig værdi at hente.
Når man har så store summer som Buffett, kan han ikke time markedet på samme måde som små investorer – han er nødt til at købe gradvist. Derfor betyder prisen mindre for ham end for os andre.
Citat 4:
“Be fearful when others are greedy and greedy when others are fearful.”
Et klassisk citat, men også et af de mest misforståede.
Når Buffett lige nu sidder på enorme kontantreserver, ser jeg det som et udtryk for, at han er “frygtsom”, mens mange andre er “grådige”.
Vi så det samme før dotcom-krakket, hvor han blev hånet for ikke at købe internetaktier. Men da markedet kollapsede, og Nasdaq faldt 80–85 %, blev Buffett pludselig “grådig” – og lavede nogle af sine bedste handler nogensinde.
Mange misbruger dog citatet, når små spekulative aktier falder voldsomt. Buffett køber ikke bare, fordi noget er faldet – han køber, når værdifulde selskaber med solide resultater bliver billige. Det er en vigtig forskel.
Citat 5:
“When you combine ignorance and leverage, you get some pretty interesting results.”
Buffett er en klar modstander af at bruge gæld (leverage) til investering.
Han har selv anvendt det i enkelte, velovervejede tilfælde – men aldrig som et generelt redskab til at forøge risikoen.
Når investorer uden dyb indsigt låner penge til investering, ender det ofte galt. Ved kraftige kursfald udløses såkaldte margin calls, hvor man tvinges til at sælge med tab. Det kan accelerere et markedsfald dramatisk.
Historisk ser vi også, at høj brug af lånekapital ofte går forud for store krak.
Når Buffett taler om “ignorance”, handler det ikke om dumhed – men om overmod. Når markedet har været positivt for længe, tror mange, at de kan “gå på vandet”. Så låner de for at fordoble deres gevinster – men glemmer, at risikoen også fordobles.
Citat 6:
“Games are won by players who focus on the playing field – not by those whose eyes are glued to the scoreboard.”
Alt for mange investorer stirrer konstant på tallene i deres portefølje.
Jeg kan selv gå dage uden at kende mit præcise afkast – for det er ikke tallet i sig selv, der betyder noget, men om strategien følges.
Buffett opfordrer til at fokusere på strategien og markedets dynamik i stedet for at kigge på depotværdien hver time.
Når jeg bliver spurgt, om jeg er nervøs for markedet, svarer jeg som regel: Jeg holder mig til min strategi. Den har vist sin styrke gennem årtier – og Buffett har haft 75 år til at bevise det samme.
Citat 7:
“Everybody is a genius in a bull market.”
Et af de mest tidløse citater – og et, der rammer plet.
Vi føler os alle som genier, når markedet kun går op. Men den virkelige prøve kommer først, når det går ned.
Når jeg møder folk, der har haft flotte afkast i flere år, kigger jeg altid på, hvordan de klarede sig i kriseår som 2020, 2022, 2018, under finanskrisen eller dotcom-krakket. Kun dem, der også kom helskindet igennem de perioder, har for alvor bevist deres kunnen.
Som Buffett siger:
“It’s only when the tide goes out that you learn who’s been swimming naked.”
Det er først, når likviditeten forsvinder, og markedet falder, at vi ser, hvem der virkelig forstod risiko og investering.
Konklusion
Selvom Buffett og jeg ikke investerer helt på samme måde, har jeg enorm respekt for ham – både for hans vedholdenhed og hans kærlighed til markedet.
Han kunne have trukket sig tilbage for 40 år siden, men han bliver ved, fordi han elsker spillet.
Samtidig skal man huske, at Buffett ikke “bare” blev rig på klassisk value-investering. Han har været en ekstremt dygtig forretningsmand, brugt sit netværk, udnyttet reglerne omkring forsikringsselskaber og ledet sine virksomheder med hård hånd.
Så hvis vi tror, vi kan “investere som Buffett”, må vi nok erkende, at det ikke er helt så enkelt. Men mindre kan bestemt også gøre det.
Hatten af for Buffett (og hans mangeårige partner Charlie Munger, som desværre gik bort for nylig) – for deres resultater, vedholdenhed og genialitet.
